고려아연(010130)

📊 핵심 재무 지표

+61%

매출 성장률 (1Q25)

3.8조원

1Q25 매출액

2,711억원

1Q25 영업이익

19.6조원

시가총액

💰 밸류에이션 분석

지표	수치	평가
P/E 비율	19.06	적정
P/B 비율	2.10	적정
ROE	5.72%	보통
부채비율	36.5%	양호

🚀 2025년 1분기 실적 하이라이트

고려아연은 101분기 연속 영업이익 흑자를 달성하며 안정적인 수익성을 입증했습니다. 매출액은 전년동기 대비 61.4% 증가한 3조 8,327억 원, 영업이익은 46.9% 증가한 2,711억 원을 기록했습니다.

773kt

아연 판매량 (+33.8%)

642kt

은 판매량 (+23.0%)

233kt

금 판매량 (+44.4%)

8.4%

영업이익률

🎯 사업 경쟁력

부문	글로벌 순위	특징
아연 제련	세계 1위	온산제련소 단일공장
연 제련	아시아 1위	국내 독점 생산
귀금속	국내 최대	금, 은 부산물 회수
희소금속	전략적 우위	인듐, 안티모니

📈 주주환원 정책

2025-2027년 주주환원 계획:

총주주환원율 40% 이상 유지

분기배당 도입: 연 2회 → 연 4회 확대

2024년 중간배당: 주당 10,000원

자사주 소각: 지속적 추진

⚠️ 경영권 분쟁 현황

영풍-MBK 연합의 공개매수(주당 66만원)와 고려아연의 대항 자사주 매수(주당 89만원)로 경영권 분쟁이 격화되고 있습니다. 2025년 1월 임시주총에서 현 경영진이 방어에 성공했으나, MBK 측이 법정 다툼을 예고하며 불확실성이 지속되고 있습니다.

⚖️ 투자 포인트 분석

✅ 강점 (PROS)

독점적 지위: 글로벌 아연 제련 1위, 국내 연 제련 독점
안정적 수익: 101분기 연속 영업이익 흑자 달성
다각화 포트폴리오: 기초금속부터 귀금속까지
건전한 재무: 순현금 8,000억원, 부채비율 36.5%
적극적 주주환원: 40% 이상 총주주환원율
전략광물: 인듐, 안티모니 등 희소금속 생산

⚠️ 리스크 (CONS)

경영권 분쟁: MBK-영풍 연합의 지속적 도전
재무부담 증가: 자사주 매수로 1.8조원 소요
신용등급 우려: 3개 평가사 전망 '부정적' 조정
원자재 가격 의존: 국제 금속가격 변동성
현금전환율: 3년 평균 EBIT 대비 31% 수준
정치적 리스크: 중국 자본 인수 우려

🎯 최종 투자 권고

고려아연은 글로벌 비철금속 제련 1위의 독점적 지위를 바탕으로 안정적인 수익을 창출하는 우량주입니다. 경영권 분쟁이라는 단기 리스크가 있으나, 장기 투자자에게는 매력적인 진입 기회를 제공합니다.

📊 목표 투자 비중

포트폴리오의 5-8%

⏰ 투자 기간

18-36개월 중장기

💡 진입 전략

분쟁 해결 후 분할매수

🎯 목표 수익률

24개월 20-30% 기대

💎 투자 시나리오별 전략

Bull Case (95만원): 경영권 분쟁 조기 해결 + 글로벌 아연 수급 개선

Base Case (80만원): 현재 사업 경쟁력 유지 + 안정적 배당 수익

Bear Case (65만원): 분쟁 장기화 + 글로벌 경기 둔화

권고: 경영권 분쟁 해결 시점 대기 후 단계적 매수